자기의 능력으로 지불하는 비용

자본비용에서 가장 어려운 질문부터 시작해보자. 기업 전체의 자기자본 비용은 얼마일까? 이 문제가 어려운 이유는 자기자본 투자자들이 기업의 투자에 대해서 요구하는 수익률을 직접적으로 관찰할 수 없기 때문이다. 대신 어떻게 하든 이를 추정해야 한다. 여기에서는 자기자본비용을 결정하는 두 가지 방법인 배당성장모형 방법과 증권시장선 또는 SML 방법을 설명한다.

 

 

 

 

자기자본비용을 가장 쉽게 추정할 수 있는 방법은 배당성장모형을 이용하는 것이다. 다시 상기하면 기업의 배당이 일정한 비율 g만큼 성장한다고 할 때 주당 가격은 수식으로 나타낼 수 있다. 

 

투자자의 요구수익률이 10%라고 할 때 이는 보통 이 투자의 수익률이 10%를 넘을 때에만 투자의 NPV가 양수가 된다는 의미이다. 요구수익률을 해석하는 또 다른 방법은 회사는 프로젝트에 필요한 자금의 사용 대가로 투자자에게 보상하기 위해서는 투자로부터 10% 수익은 내야 한다는 것이다.